比亚迪(002594)联合研究报告
一、公司概况
Section titled “一、公司概况”比亚迪股份有限公司（002594.SZ）是全球领先的新能源汽车、电池和电子制造商。公司成立于1995年，总部位于深圳，业务涵盖新能源汽车、动力电池、半导体、电子代工等多个领域。
核心业务板块
Section titled “核心业务板块”| 业务板块 | 2025年营收占比 | 增长趋势 |
|---|---|---|
| 新能源汽车 | ~60% | 高速增长 |
| 动力电池 | ~15% | 稳定增长 |
| 手机部件及组装 | ~20% | 平稳 |
| 其他（半导体等） | ~5% | 快速增长 |
二、行业地位与竞争优势
Section titled “二、行业地位与竞争优势”2.1 全球新能源汽车领导者
Section titled “2.1 全球新能源汽车领导者”- 2025年销量：预计超过400万辆，全球第一
- 技术护城河：刀片电池、DM-i超级混动、e平台3.0
- 垂直整合：电池、电机、电控全产业链自研自产
2.2 核心技术优势
Section titled “2.2 核心技术优势”- 刀片电池：安全性高、能量密度提升50%、成本降低30%
- DM-i超级混动：油耗低至3.8L/100km，纯电续航120km+
- CTB电池车身一体化：提升车身刚性30%，降低成本
三、财务分析
Section titled “三、财务分析”| 指标 | 2023年 | 2024年 | 2025年E |
|---|---|---|---|
| 营业收入(亿元) | 6,023 | 7,771 | 9,500+ |
| 归母净利润(亿元) | 300 | 402 | 500+ |
| 毛利率 | 20.2% | 21.5% | 22.5% |
| 净利率 | 5.0% | 5.2% | 5.5% |
四、估值与投资建议
Section titled “四、估值与投资建议”评级：买入 | 目标价：380-420元 | 上涨空间：19%-31%
五、风险提示
Section titled “五、风险提示”- 行业竞争加剧，价格战压力
- 原材料价格波动影响利润率
- 海外贸易壁垒风险
本报告仅供参考，不构成投资建议。